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　　开始：证券之星

　　2024年上半年，大家半导体产业合座清楚复苏迹象，产业链回暖趋势基本缔造。不外，中国大陆晶圆厂也曾地点阻难乐不雅，受居品组合变动、折旧上升、投资收益下降等成分影响，中芯海外（688981.SH）在上半年交出了一份增收不增利的获利单。

　　证券之星堤防到，中芯海外营收增长的背后实质上是裁汰居品单价为代价所换来的。不仅如斯，频年来，中芯海外大幅膨大产能，投资大批新建坐蓐线和厂房，带来了高额的成本开销和固定钞票折旧用度，合手续增长的折旧用度不仅挤压了公司的利润空间，还甚至公司的有息债务不断上升。

　　01．供需失衡，居品单价下降

　　公开贵寓夸耀，中芯海外是一家集成电路晶圆代工企业，公司主要向客户提供8英寸和12英寸晶圆代工与期间事业。

　　2024年半年度敷陈夸耀，中芯海外皮上半年杀青买卖收入为262.69亿元，同比增长23.23%；归母净利润为16.46亿元，同比下降45.1%，公司出现增收不增利的情况。

　　对于营收增长的原因，公司称主如若由于本期晶圆销售数目加多所致，销售晶圆的数目（8英寸晶圆约当量）由上年同期的265.5万片加多至本期390.7万片。

　　证券之星堤防到，天然公司晶圆销售数目有所加多，但居品平均单价却出现昭着下滑。

　　本年上半年中芯海外的每片晶圆平均单价约6723.57元，较上年同期的8029.38元，下降了16.26%。分季度来看，2024年Q2，公司销售收入环比增长23.1%为136.76亿元，出货进步211万片8英寸晶圆约当量，环比增长18%，平均销售单价却环比下降8%。

　　一方面，晶圆价钱受到供求关系的影响。

　　自2022年下半年以来，半导体进入下行周期，需求颓落，订单减少是晶圆厂商面对的盛大近况。再加上中芯海外等国产晶圆代工场在当年几年逆周期膨大，进一步加重了市集的供需失衡。

　　为了提高产能专揽率，台积电、三星、联电等主流的晶圆厂商纷纷降价，纷纷取舍降价门径。尽管中芯海外的策略是不主动降价，但在系数这个词市集的晶圆价钱受到下行压力的布景下，公司也难以独善其身。

　　产能专揽率看成预料产能消化与市集景气度的一项环节目标，中芯海外的该目标也随之下降。

　　2022年Q1及Q2，中芯海外的产能专揽率近乎满载景况，到了当年Q4，公司的产能专揽率下降至79.5%。2023年，公司产能专揽率进一步下滑，全年保管在75%独揽。

　　本年上半年，大家半导体产业合座清楚复苏迹象，本年Q1公司的产能专揽率达到80.8%，Q2产能专揽率进一步进步至85.2%。尽管公司的产能专揽率有所规复，但与岑岭时候比拟，产能专揽率仍处于低位。从价钱端以及产能专揽率来看，行业当今仍然处于供大于求阶段。

　　另一方面，销售单价环比下降与中芯海外居品组合的变化关联。

　　本年上半年，市集对中低端芯片的需求增长，而中芯海外二季度8英寸晶圆占比提高（从Q1的24.4%上升到Q2的26.4%），8英寸晶圆频频用于坐蓐中低端芯片，相对12英寸晶圆，其附加值较低，拉低了合座的平均单价。

　　对此，中芯海外联席CEO赵舟师示意，第二季度末，咱们为称心客户需求提前委派了大批8英寸晶圆，这意味着第三季度8英寸的出货量会减少，12英寸的出货量会加多。同期，赵舟师提到，由于12英寸居品的比例提高，即使价钱不变，平均价钱也会上升。

　　02．毛利率合手续承压，有息欠债攀升

　　证券之星堤防到，中芯海外频年来大幅膨大产能，投资大批新建坐蓐线和厂房，带来了高额的成本开销和固定钞票折旧用度，折旧用度的合手续增长在很猛进度上压缩了公司的毛利率。

　　据公司流露的数据夸耀，2022年上半年至2024年上半年，公司的成本开支分手为25.41亿好意思元（约179.65亿东说念主民币）、29.9亿好意思元（约211.39亿东说念主民币）、44.87亿好意思元（约317.23亿东说念主民币），呈逐年加多的趋势。

　　与此同期，公司计入销售成本的折旧及摊销用度也在不断攀升。相应敷陈期内，公司的折旧及摊销用度分手为8.08亿好意思元（约57.15亿东说念主民币）、10.03亿好意思元（约70.93亿东说念主民币）、13.31亿好意思元（约94.2亿东说念主民币）。

　　折旧用度的合手续增长对公司的毛利率产生不利影响。2022年上半年至2024年上半年，中芯海外的毛利率为44.26%、22.44%、13.91%。毛利率的下降影响了公司的盈利智商，这亦然公司上半年净利润下滑的主要原因之一。

　　证券之星堤防到，中芯海外高额成本开销的背后是不断上升的有息债务。

　　中芯海外皮2023年年报说起，公司操办在2024年继续鼓舞近几年来已文告的12英寸工场和产能建造操办，预测成本开支与上一年比拟轻率合手平（约528.4亿东说念主民币）。依此计较，近三年来（2022年至2024年），中芯海外成本开销系数达1489.2亿元。

　　据悉，中芯海外成本开销的资金开始主要包括筹备所得现款、银行借款及刊行债项或股本、少数股东的成本注资过头他形势的融资。

　　频年来，公司有息债务呈逐年增长的趋势，由2021年末的432.29亿元增至2023年末的723.92亿元。铁心本年6月末，公司的有息债务进一步增长至743.56亿元。

　　业内东说念主士指出，这种大界限的成本开支无疑加大了公司的财务压力。因此，中芯海外可能正在寻求通过调治成本布局来优化资源设立，确保公司在利弊的竞争中保合手最初地位。

　　本年上半年，中芯海外拟契约转让其合手有的长电科技（600584.SH）这一举动似乎也在印证这一不雅点。3月26日，中芯海外发布公告称，公司子公司芯电上海拟以29元每股的价钱将其合手有的长电科技2.28亿股无尽售条款通顺股份转让给磐石香港或其关联方，交游总价为66.36亿元。

　　对于本次转让，行业东说念主士觉得，在中芯海外坚合手扩大界限，进步产能的策略导向下，无疑需要中芯海外有更多资金和资源参加。而退出长电科技，则有助于其继续力量、更好的鼓舞本人发展策略。

　　需要指出的是，交游完成后，芯电上海将不再合手有长电科技的任何股份，而中芯海外预测将从中获取约12.45亿元的收益。在公司净利承压之际，该交游也被外界视为卖钞票“回血”之举。对于这笔交游的施展情况，中芯海外皮半年报中说起，该交游当今尚未完成。（本文首发证券之星，作家|李若菡）

　

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