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开端：野马财经

　　农夫山泉敌手IPO了，市值390亿港元！

　　作家 | 刘俊群

　　剪辑丨刘钦文

　　开端 | 野马财经

　　关于许多耗尽者来说，2元一瓶的“怡宝”白皙水早已成为解渴的不二之选，甚而有东谈主捉弄它为“移动的水源供应站”。

　　这种受接待度背后，手脚“怡宝”母公司的华润饮料，自然赚得盆满钵满。2023年，华润饮料相连卖出146亿瓶“怡宝”品牌水家具，狂揽近136亿元，并拿下13.31亿元的净利润。

　　农夫山泉（9633.HK）、康师父（0322.HK）、东鹏饮料（605499.SH）．．．．．．越来越多的饮料品牌开动在成本商场刷存在感，华润饮料也成为敲开成本商场大门的又一“国民饮料”。

　　2024年4月22日，“怡宝”母公司华润饮料（控股）有限公司（下称“华润饮料”）向港交所主板递交《招股书》，精采吹响了上市的军号。10月23日，华润饮料（2460.HK）在港交所顺利挂牌上市。首日便阐扬超过，公司股价高开15.03%，报收于16.68港元/股，总市值达391.6亿港元，成为本年港股的第二大IPO，仅次于好意思的（4400亿港元）。

　　在敲钟现场，中国女子乒乓球判辨员刘诗雯、原中国短谈速滑判辨员杨扬、中国帆板判辨员陈佩娜、前中国跳水判辨员林跃均现身助阵。

　　开端：新媒体“独角兽早知谈”

　　值得一提的是，华润饮料背后的“豪华投资团”雷同引东谈主详确，包含中旅集团、中邮保障、橡树成本、博裕成本等基石投资者。9名基石投资者拟臆测认购约3.1亿好意思元的股份。

　　华润饮料的上市并不单是是其自己的进犯节点，亦然华润集团“大耗尽帝国”河山的又一次扩展。手脚华润集团旗下“耗尽四子”之一，其与另外三家大耗尽企业华润万家、华润啤酒（0291.HK）和华润五丰都名。华润饮料背后的控股激动华润集团是一个横跨大耗尽、笼统动力、城市竖立运营、大健康、产业金融、科技及新兴产业六大板块的多元化国企。这次华润饮料上市，华润集团也顺利成绩了第18家上市公司。

　　一年卖146亿瓶“怡宝”

　　年入135亿元

　　据新媒体“经济不雅察网”报谈称，20世纪80年代，一个刚毕业的海南小伙周敬良入职了中国龙环（蛇口）有限公司（华润饮料的前身）。1990年，该公司坐褥出了国内第一瓶白皙水，这瓶水即是其后的驰名品牌“怡宝”白皙水，周敬良也被外界称为“中国包装水之父”。

　　如今，在饮用白皙水领域，华润饮料贯穿12年稳坐第一把交椅。《招股书》披露，华润饮料2023年饮用白皙水零卖额达395亿元，商场份额为32.7%，在中国饮用白皙水坐褥企业中排行第一。

　　而在包装饮用水商场上，华润饮料以18.4%的商场份额过期于农夫山泉（23.6%），排行老二。

　　开端：新媒体“瑞恩成本”

　　华润饮料能取得如今的商场面位，背后离不开主力品牌“怡宝”的功劳。2019年，“怡宝”品牌因为过硬的家具性量和品牌背书，成为“中国国度队官方饮用水”，为70余支中国国度判辨队提供包装饮用水及饮料家具。2023年，公司卖出了超146亿瓶“怡宝”品牌水家具，零卖额达395亿元。

　　在华润饮料广博包装饮用水品牌中，除“怡宝”外，还包括玻璃瓶装高端自然矿泉水“怡宝露”、瓶装自然矿泉水“本优”、桶装自然矿泉水“加林山”、瓶装气泡苏吊水“ FEEL”。

　　“卖水”也为华润饮料孝顺了超9成的收入，《招股书》披露，2021年至2023年，华润饮料来自于包装饮用水家具的收入差异为108.18亿元、119.06亿元、124.47亿元。按单瓶容量看，粗浅捎带的小规格瓶装水家具（不跨越1升）带来的收入，占总营收的比例均达45%以上。

　　开端：《招股书》截图

　　需要讲明的是，这些家具自然都是水，但也有轻细的别离。白皙水是经净化搞定后的含氧活性水，不含矿物资和微量元素；矿泉水是从地下深部自然涌出、东谈主工开辟所得的自然地下水，含有微量的钙、钾等矿物资盐；自然矿泉水则是需要在特定地质要求下造成的地下矿水；苏吊水是碳酸氢钠的水溶液。

　　尽管水的种类不少，但跟着耗尽升级，一瓶世俗的包装水已弗成随和耗尽者的全部需求。于是，华润饮料开动发力多元化商场。

　　“公司以包装饮用水为中枢、翻新布局更多饮料品类，束缚夯实‘一超多强’的多品类战术发展时势，鼎力开展研发与翻新以把合手广袤商场机遇。”华润饮料暗示。

　　华润饮料的家具已扩展至茶饮料、果汁类饮料等领域。华润饮料目下旗下领有包括“怡宝”“至本清润”“蜜水系列”等13个品牌、共计56个SKU。

　　凭借丰富的家具矩阵，近几年，华润饮料的营收、净利润接续高涨。2021年至2023年，公司营收差异为113.4亿元、126.22亿元和135.15亿元，复合年增长率9.2%；同期，净利润为8.58亿元、9.89亿元和13.31亿元，复合年增长率为24.6%。

　　2024年前4个月，华润饮料交易收入达到41.5亿元，同比增长5.3%；净利润达4.61万元，同比增长25.2%。

　　与此同期，公司为拉动多品类带来的创收，在销售渠谈上也下了功夫。据《招股书》数据可知，华润饮料有超8成收入来自于经销商。公司已与世界超1000家经销商合营，累计笼罩中国超200万个零卖网点。

　　开端：《招股书》截图

　　华润饮料在《招股书》中强调，将接续加深与末端零卖网点的合营关联，为多品类扩展打下基础。比如，在销售公司包装饮用水的零卖网点中，同期销售包装饮用水、饮料家具的零卖网点数目占比，从2021年的50.6%升到2023年的67.1%。

　　爆款家具单一

　　行业竞争者接踵涌入

　　华润饮料虽推出诸多新家具，但除“怡宝”外，短少其他受接待过程异常的“爆款”家具。

　　据《招股书》数据披露，比拟于“卖水”，“卖饮料”给华润饮料带来的营收比例还不到一成。从2021年的5.22亿元升至2023年的10.68亿元，占比从4.6%跃升至7.9%。

　　从同业饮料爆款的情况看，农夫山泉（9633.HK）旗下领有“茶π”“农夫果园”；哇哈哈有“AD钙奶”“养分快线”“八宝粥”；康师父（0322.HK）的“冰红茶”“绿茶”；雀巢优活的蒸馏水、气泡水等多种爆款家具。

　　2023年，农夫山泉来自饮料家具的收入约224.06亿元，占总收入的比例为51.7%；康师父饮品收益则为509.39亿元，占总收益的比例达63.34%。

　　《招股书》披露，在包括碳酸饮料、果汁、乳饮料在内的即饮饮料行业，华润饮料以423亿元的零卖额和4.7%的商场份额，排行第五。娃哈哈、康师父、农夫山泉的零卖额差异为944亿元、877亿元和875亿元，顺序排在前三名。

　　“华润饮料不具备多品牌、多品类、多场景、多渠谈的运营才略。公司白皙水家具的营收占比9成多，饮料占比却不到一成，讲明华润饮料在多品牌、多品类的布局方面仍不错更进一步。”中国食物产业分析师朱丹蓬暗示。

　　开端：罐头图库

　　关于华润饮料多品类布局服从欠安的原因，中国耗尽品营销巨匠肖竹青进一步分析谈，通盘这个词食物饮料行业需要前置性研发参加。一方面，需要在家具的口味、养分配比、包装形态、上市方面（参加用度）。另一方面，公司需要储备较高的前置性参加的试错成本。

　　他例如称，像农夫山泉的“东方树叶”系列家具，商场援助了整整十年时辰。商场援助具有较大的投资风险，关于华润饮料来讲，承受风险去作念冒险的新家具研发和商场援助可能比较难。这亦然华润饮料目下的家具中，唯有白皙水独步天下，短少更多（爆款）家具的原因之一。

　　此外，饮料公司们也没落下“高端瓶装水”这块蛋糕。据“东兴证券”研报披露，以雀巢的饮用水为例，世俗瓶装水订价在1-3元之间，平均利润率仅达到3.85%；而高端瓶装水凭借高价，毛利率是世俗瓶装水的6-7倍。

　　高毛利率也诱骗了更多玩家的入局。2004年，景田推出高端瓶装矿泉水品牌“百岁山”。2015年，农夫山泉也推出了玻璃瓶高端水系列。而华润饮料于2022年才推出高端“怡宝露”矿泉水系列家具。

　　开端：罐头图库

　　对此，朱丹蓬暗示：“华润饮料品类单一，在农夫山泉推出白皙水之后，会对‘中国饮用白皙水商场的第一品牌’的华润饮料，产生一定的商场挤压。另外，矿泉水是过去行业发展的主要标的，而非白皙水。由此看来，华润饮料短少中枢竞争力。”

　　普拓投资加持

　　背后华润成绩第18个IPO！

　　尽管目下来看，华润饮料的业务较为单一，但由于背靠华润集团，其后劲被部分投资者看好。

　　“华润饮料是中国饮用水的驰名品牌，公司上市将诱骗更多投资东谈主的存眷，其上市也能改善公司表情资金情况，在新家具援助、清静供应链方面起到强大的促进作用。” 肖竹青以为。

　　《招股书》披露，华润饮料由华润集团和Plateau Consumer Fund L.P．（以下简称“普拓投资”）差异持有60%、40%的股权。

　　华润集团旗下领有8家港股上市公司，9家A股上市公司。集团业务横跨大耗尽、笼统动力、城市竖立运营、大健康、产业金融、科技及新兴产业六大板块。2023年，华润集团收场营收8890亿元，同比增长8.6%；利润总和880亿元，同比增长5.3%，总钞票冲突了2.6万亿元。

　　开端：华润集团 官网截图

　　连结证券食物、饮料行业分析师刘树坤暗示，华润模式与中粮集团在成本商场的布局近似，都是围绕主业投资、并购一些上市公司使主业更杰出，每个产业都整合作念大，目下商场更接待主业明晰的企业。

　　具体看，华润饮料属于华润集团旗下“耗尽四子之一”，其他三家大耗尽企业差异为华润万家、华润啤酒和华润五丰，它们的家具在正常生存中亦然遍地可见。华润万家旗下有华润万家同名超市、万家MART、Olé、Blt等品牌；华润啤酒旗低品牌包括雪花啤酒、喜力啤酒、老雪、红爵等；华润五丰旗低品牌包括五丰、一品国香、利是等农副家具。

　　“高端化”成为频年来华润集团食物饮料布局的一个关节词。早在2020年9月，华润五丰发布全新品牌战术，以“领鲜”战术布局中国米业，试图打造中高端大米第一品牌。据“界面新闻”报谈，2024年以来，华润万家似乎念念尝试高端升级蹊径，在世界多地都传出闭店音信。华润万家暗示，过去将连接把一些不相宜新战术标的的门店，升级为Olé、Blt等更相宜商圈的高端超市，同期进一步拓宽门店的职业半径。

　　仍是上市的华润啤酒（0291.HK），更是从高端化拓展到了白酒领域。2022年，华润集团通过华润战投赢得金种子酒控股激动金种子集团49%股权。入局后，华润集团还操刀了金种子酒战术、组织的养息。

　　开端：新媒体“镁经”

　　若华润饮料这次顺利上市，华润集团将成绩第18家上市公司。而与华润集团一都共享上市盛宴的普拓投资，又是何方布景呢？

　　《招股书》披露，普拓投资是一家主要从事投资控股的机构，其最大有限合激动谈主铭宇有限公司持有其约36.8%的有限合股权力，铭宇有限公司由中银投资全资持有。也就是说，普拓投资背后是中银投资为首的银团。

　　需要讲明的是，中银投资为中国银行孙公司，亦然华润饮料这次上市的联席保荐东谈主之一。

　　字据华润集团和普拓投资的持股比例臆测。收敛10月23日收盘，华润饮料的总市值达到了391.6亿港元。据此臆测，华润集团和普拓投资差异持股市值达234.96亿港元和156.64亿港元。

　　开端：罐头图库

　　驰名经济学家宋清辉以为，华润饮料冲刺港股上市首日的阐扬，反应出商场和投资者对华润饮料有着较高的期待和信心，一方面华润饮料有着相对相识的基本盘，其在商场和投资者眼中是是不错“穿越牛熊”的一大优质股。另外一方面，华润饮料多元化和世界化扩展有望迎来新的里程碑，此举进一步擢升投资者对其的商场预期。

　　你或身边的一又友喝过“怡宝”白皙水吗？口感奈何？指摘区聊聊吧！

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